云燚网市值管理升维长期战略央企多手段提升价值实现能力

　　央企控股上市公司是国家战略的核心载体，更是资本市场的“基本盘”，其总市值约占A股三成，在维护市场健康稳定发展中扮演着关键角色。近年来，在证监会与国务院国资委系列新政的推动下，“市值管理”已从边缘话题跃升为国资央企的核心战略。2024年以来，体现央企板块走势的国新央企综合指数涨幅超20%，市场反响强烈。

　　阶段性成果已经显现，将市值管理向制度化、纵深化推进，着力构建长效机制，已成为摆在各央企面前的新任务。接受上证报记者采访的专家一致认为，央企市值管理绝非短期的“股价管理”，而是一场以价值创造为根基、以价值传递为桥梁、以长效战略机制为保障的系统性工程，旨在实现内在价值与市场价值的统一，引领A股市场走向成熟。

　　内修价值创造之功，强业绩之基

　　市值管理的根本在于提升内在价值，脱离业绩支撑的一切手段皆为无源之水。

　　今年以来，央企正通过聚焦主业、强化盈利和创新能力来夯实这一基础。数据显示，2025年前三季度，超220家央企控股上市公司实现归母净利润同比增长，19家净利润翻番，多家公司实现扭亏为盈，国防军工、机械设备等行业表现尤为亮眼。

　　“中央企业要牢固树立科学市值管理理念，把立足点放在切实提升上市公司发展质量上。”国务院国资委主任张玉卓在2024年底的中央企业负责人会议上强调，需综合运用并购重组、股份回购、现金分红等手段提升价值实现能力。

　　中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁表示，央企市值管理涵盖价值创造、价值经营与价值实现三个关键环节。其中，价值创造是根基，后两者是辅助手段，决不能舍本逐末。

　　作为长期位居央企市值排名前列的电信运营商，中国移动（600941）的市值管理实践或为央企打造样本。

　　在国务院国资委2024年度考核中，中国移动荣获A级，并位列第三名；在2022—2024年的任期考核中，中国移动同样以A级成绩，位列第二名。当提及公司市值管理方面的“秘籍”时，公司管理层将打造好公司的基本面视为核心。今年以来，以中国移动为首的三大央企运营商大力发展战略性新兴产业，人工智能业务成为重要增长动力。

　　国企改革专家周丽莎接受上证报记者采访时表示，央企在市值管理层面的努力有目共睹。实践中，它们积极运用并购重组等市场化手段，推动资源向主业和战略性新兴领域集中，有效提升了资产证券化水平与资本运作效率。

　　近一年来，央企控股上市公司通过收购控股股东优质资产以提升投资价值的案例显著增多，且多涉及战略性新兴产业整合。例如，中国广核（003816）拟收购集团旗下四家公司股权以夯实竞争力；中国神华（601088）拟购入国家能源集团13家公司股权以扩大盈利规模；内蒙华电（600863）收购风电资产，实现传统与新能源融合互补。

　　外塑价值实现之形，通传导之路

　　在创造价值的基础上，如何清晰、有效、及时地将这份价值传递给市场，是市值管理成败的关键。吴刚梁认为，企业实现内在价值最大化后，若市场反馈依然滞后，股价严重偏离内在价值，则需通过一系列措施向市场传递积极信号。

　　增加现金分红是央企向投资者传递价值最直接的方式之一。国务院国资委相关文件明确要求，要优化分红节奏，提高分红比例，增强其稳定性和可预期性。

　　据不完全统计，超310家央企在2024年年报中进行了分红，总额超4080亿元（不含2024年半年度分红）。其中，8家企业分红超百亿元，中国移动、中国石油和中国神华位列前三。值得注意的是，部分企业实现了上市以来的首次分红。

　　股票回购与增持则是维护投资者信心的另一重要工具。国务院国资委明确，要推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。

　　据统计，今年以来已有超60家央企披露控股股东增持或回购计划。特别是在今年四月A股大幅波动时，多家央企火速行动，推出回购或增持方案，为市场注入强心剂，有效提振了市场信心。截至目前，相关央企的增持回购方案均在积极稳妥推进中。

　　荣正集团董事长郑培敏接受上证报记者采访时表示，市值管理过程中，央企更注重政策导向与合规性，市值管理常与“国企改革深化提升行动”“提高央企控股上市公司质量”等顶层战略结合，强调ESG、分红率、信息披露等。其优势在于资源整合能力强，但市场化机制和激励机制仍有提升空间。

　　谋篇布局长效之制，立战略之高

　　“市值管理工作，战略决定一切。”中国上市公司协会学术顾问委员会主任委员黄运成认为，明确的战略和发展目标是提升投资者信心和公司市值的基础。

　　2024年12月，国务院国资委首次正式将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，显著提升了其权重。政策“指挥棒”迅速发挥作用，各地国资委相继出台配套文件，央企控股上市公司也积极将抽象概念转化为具体的“施工图”。

　　据不完全统计，目前已有超120家央企控股上市公司主动披露了专门的《市值管理制度》，超45家企业制定了更具针对性的《估值提升计划》。

　　实践中，不同企业侧重点各异。例如，中国电建（601669）在计划中提出，将超前布局深远海风电、氢能、新型储能等战略性新兴产业，并积极开拓光热、低空经济等新领域。部分破净企业则聚焦成本管控，如鞍钢股份（000898）明确提出树立“一切成本皆可降”理念，严控费用，坚决止住“出血点”。

　　这一转变的核心，在于将市值管理从短期行为内化为长期制度。中国上市公司学术顾问委员会委员程凤朝指出，制度化、流程化的市值管理，使央企从被动应对市场转向主动建设治理、战略等“内在价值体系”，其焦点从股价转向长期价值创造能力。中国社科院上市公司研究中心副主任张鹏对此表示认同，认为将外部约束转化为内部治理规范，将促使企业加快转型，不断提升核心竞争力。

　　程凤朝强调，市值管理是价值管理、能力建设和长期竞争力的系统工程。制度化《市值管理制度》仅是起点，将其转化为可量化、可执行、可考核的“施工图”，才是未来提升市值竞争力的关键。

　　周丽莎认为，市值管理未来将更深度融入中央企业整体战略体系。在“十五五”期间，市值管理将不再局限于短期举措，而是作为一项贯穿始终的长期战略管理行为，其内涵将与企业长远发展目标更紧密衔接，真正实现战略驱动价值、价值引导市值。她预计，在制度层面，将市值管理成效纳入央企负责人经营业绩考核的导向将持续强化，形成常态化、制度化的激励约束机制，推动企业负责人真正重视并主动提升所控股上市公司的市场表现与投资价值。

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